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                                                                        首页 > 大发快乐八网址 >  正文

                                                                        科技公司能不能做價值投資?

                                                                        本文由:王灵卉 编辑 2019年07月21日 3:03 军事热点4867 ℃

                                                                        【韩商言佟年分手】

                                                                        信息的重要性∵◇⌒,還體現在克服熵增∴∟?。熵增是一個熱力學定義∵┊┊。科學家想利用溫差製作永動機▽?∟,但是發現孤立熱力學系統的熵不減少◇♂,反而增大或者不變?♂?。一個孤立系統不可能朝低熵的狀態發展↑△∟,即不會變的有序∵,世界總是朝無序、混亂、熱寂的方向發展⊿▽,最終走向毀滅⊿。

                                                                        4科技公司的本質是技術範疇⊙π☆,靠對某種技術的運用、或提供服務π◇↑,從而獲得收入♀♂▽。但風險有研發支出回本的不可預期性⊿,研發成果能否達市場預期☆,研發成本能否收回△▽,都是未知的﹡?⊿。成本端的門檻高而邊際成本低♂,從而天然獲得玩家少的壟斷優勢↑,下一個進入的玩家需投入的沉沒成本非常大∟﹡,一般人都不願意參与□△⌒。

                                                                        對科技公司的估值很tricky⊿⊙﹡,現金流的預測依賴於生命周期的預估⊙??,科技公司突然死亡的特性導致對公司預期壽命的不可預期性♂,高投入會導致高虧損∟┊□,短期可能會帶來豐厚的收益┊,但是長期來看♀┊↑,漫無邊際的虧損◇∟,可能把盈利全部貼進去π⊿。所以從長期看△□∟,科技公司並非價值投資的良好選擇〇♂。

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                                                                        古代文明進化速度很慢♀,到近代逐漸加速△┊┊,主要原因是信息的傳遞斷層◇□,新的認知信息傳遞不暢導致重複勞動◇,最新科技擴展範圍太小◇,了解的基礎人群太少∴,傳承歷史的知識都來不及△▽,更不用說推陳出新♂∵π。

                                                                        作者 | Yahui Wei數據支持 | 勾股大數據編者按:從全球價值體系的脈絡和產業分配的情況♂,結合全球科技發展的脈絡◇⌒⊿,我們可知底層物質的認知決定了上層方法論﹡⌒♂。現在投資延用的方法論是機械運動論▽,即牛頓時代簡單的因果論、線性運動∴□,從初始值通過一定的規律預測未來值π。而我們對底層的認知在不斷進步⊿⌒∵,方法論也在進步♂〇♂,但是投資的方法論進步緩慢☆♀,現在已有所體現的只有量化交易?┊。

                                                                        麥克斯韋設計了一個熵增試驗「麥克斯韋妖」:一個絕熱容器被分成相等的兩格∟,中間由「妖」控制一小扇「門」⊿△,容器中的空氣分子做無規則熱運動會撞擊「門」△,「門」可以選擇性地將速度較快的分子放入一格⊿◇,較慢的分子放入另一格♂,這樣兩格的溫度不同▽,可以利用溫差驅動熱機做功↑?↑。這個實驗最後證明不可行?。

                                                                        任何物質分解到最後都是一堆夸克和電子之類的基本粒子﹡,而電子本身也是純能量┊☆﹡。這從科學的角度證明了宇宙的本質是純能量☆。因此⊙⌒∟,宇宙的本質∵﹡,哲學上認為是物質☆↑,科學表明則是能量?∵﹡,這讓物質和意識在能量上達成統一♂⊿,意識可能是能量波動的外在表現┊┊。

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                                                                        (更多大咖評論與精彩觀點↑⊿?,請搜索「涌容匯」官方公眾號關注閱讀)

                                                                        但科技公司造出的東西如果賣不掉↑,來年就落後於時代了☆〇π。小米2016年出了600萬像素攝像頭的手機〇﹡,結果當年流行趨勢是1000萬攝像頭┊⊙,於是那年的手機就賣不出去△。有個笑話⊿,兩個強盜在監獄里商量着出獄后把搶的東西挖出來賣掉∵♂,結果幾年後出獄∵□,發現搶的是BP機□?♂,直接傻眼了△◇∵。蘋果公司走向偉大▽△♂,是由於它整合了產業鏈∴,用科技的手段實現了歷史上比較少見的高貨值低庫存周轉〇。

                                                                        3信息的本質是人認知世界水平的提高π∟┊。而科學是通過一套行之有效的方法?,發現一些特殊信息♀♂,即宇宙、自然、生命構成的演變奧秘⌒。信息的重要性包括信息的獲取、傳遞和解讀利用、克服熵增﹡▽∴。

                                                                        後面的人只要學了自然哲學的實驗原理☆↑♀,就能達到和牛頓相同的實驗水平⌒∟☆,這樣人類認知就能不斷進化π▽,而希冀牛頓這樣的天才不斷出現是不現實的π?☆。

                                                                        但從底層認知的角度∟♂♂,自1905年愛因斯坦開始◇☆,進入量子時代∵□,不確定性和新的時空觀出現┊?,科學的方法論如信息論、控制論和系統論都做出了適應∵▽∵,但是我們的投資框架仍然以確定性、規律性、可預知性為核心⌒⌒。這主要原因是我們投資的很多行業是舊時代的東西﹡,如機械製造、化工、日用消費品等∵▽,所以大家在共識上沒有進化到不確定的時代⊿↑。

                                                                        每一個快速發展時期都有其特殊的方法論〇♀〇,往往是在原有成果上沿着這個方法論的慣性前進π。從牛頓開始到19世紀末∴,科學的方法論是機械動力論□,知道初始值和規律△,便能推導終值▽。設計各種精妙的機械來替代或者放大人力成為主流☆,確定性的機械思維成為主導┊⌒⊙,大家相信因果規律的可預知性和普適性?。

                                                                        目前我們處於科技的消化利用期⊿↑?,核能已經有60年◇,核動力佔全球動力的比例小於15%△⊿,對核能的擁有效率不高∴,但是對能量的使用效率提升非常快▽。2014年後□,原油大跌的原因固然是頁岩油革命﹡♂,但還有很重要的一個原因是美國汽車行駛里程同樣的前提下油耗下降了20%以上;AlphaGo和李世石對戰↑◇∴,CPU每秒5000億-7000億次運算◇﹡∟,GPU每秒可以實現7萬億次運算□∵,耗電200到300度;1946年製造出的第一台計算機埃尼亞克☆?△,每秒運算5000次(當前手機的百萬分之一水平)⊿,耗電150度☆∵⊙,AlphaGo相比埃尼亞克的能量使用效率提升了3000億倍以上△。

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                                                                        只有看到某個現象?⌒,才能加以利用♀,醫學就是典型例子∴△,從古希臘和中國古代的望聞問切△π﹡,透過外表現象看本質⌒〇,本身很模糊♂,結論也不精確;到後來顯微鏡、解剖學等工具和手段出現□▽π,就連現在的 DNA結構、病毒結構都能很清晰很精確☆∴﹡。所以現在獲取的信息∵◇♀,比原來更精確、細緻?,對世界的認知更深刻?π,同樣人類對世界的影響也越大▽。

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                                                                        例2:在1937年之前▽,天空運輸霸主一直都是飛艇〇⌒,廣泛應用於貨運、客運和軍資運輸等?┊。1900年的齊柏琳飛艇長128米⌒⊙,直徑11.58米♀?,內燃機動力⊙,氫氣浮力△,兩個吊艙⊿♂,可乘5人◇。最成功的齊柏林伯爵號飛艇一共飛行了100多萬英里﹡,1929年8月完成了環球飛行☆。

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                                                                        在涌容資產與格隆匯聯合舉辦的每周日高端線下閉門分享活動《集思錄·大咖面對面》里⊿∵⌒,本期嘉賓帶來其關於科技公司投資框架的底層思考∟〇。當一種方法論進化到大家都接受的程度┊∵∟,整個投資框架就會有所改變△?△。從投資方法論演進的歷程來看♀,科技公司是否能做做價值投資♂┊?

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                                                                        人類掌握的能量總和沒到一定的閾值◇⊙,就無法建立大工程△♂♀。如核聚變需要幾百萬度的高溫把粒子變成等離子體才能發生♂〇。如果掌握的能量不夠∵π,某些現象就會在低級的階段不斷徘徊♂⊿,中世紀之前△▽∴,人類文明就處在徘徊期┊。中美兩國在過去幾個世紀┊♂☆,人均GDP僅僅從600上升到了800-850⌒,雖然有許多科學大發現↑♂,但是閾值沒有達到〇▽▽,科技僅僅在進行非常低級別的循環♂□,沒有出現新的文明、組織和進化形式♀♂。

                                                                        其實⌒π,科技常常呈現出快速發展和相對停滯交替的狀態π∴,即科技的發展是快速發展和消化細化交替進階的□。這跟打遊戲一樣∟⊙〇,只有能量和信息的掌握水平突破一定的閾值↑♀,大家才能打開新的副本⌒,進入下一個level的遊戲⊙。然後在這個level下不斷深化細化∵,提高對能量效率的使用水平和信息掌握的精細水平⊙,為下一次突破閾值積累♂。這也符合20世紀的新發現——光電效應理論♂,躍遷需要能級突破↑◇。科技本身是階梯性進步⌒↑〇,而不是一直處於曲線加速階段⊿。所以現階段既不是科技大爆發♂,也不是科技大停滯▽,只是還未突破總能量的閾值♂▽,是一個自然演化的狀態π♂?。

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